Mercor 联合创始人兼 CEO 布伦丹・富迪
资讯机构《The Information》获取的财务资料显示：成立三年的数据服务商 Mercor 依靠大量外包人员对大模型进行标注调教、优化 AI 输出质量，公司业务增速迅猛止盈怎么设，但营收来源高度集中于各大基础大模型企业。
文件数据显示，Mercor 今年上半年总营收达到6.14 亿美元，该数值较 2025 全年总收入大幅上涨 70%。上半年约 91% 的营收都来自各大基础模型厂商。Mercor 向潜在投资人透露，其核心客户名单包含 OpenAI、Anthropic、谷歌深度思维，同时也覆盖 Reflection AI（开源模型厂商）、Thinking Machines Lab 这类新锐 AI 实验室。
客户高度集中于头部 AI 巨头，也让投资方生出隐忧：这类 AI 配套服务商的成长命脉攥在少数大客户手中。一旦大厂更换合作商、或是选择自研标注训练体系，Mercor 的高速增长态势会瞬间遇冷。目前 Mercor 正在推进新一轮融资，知情人士透露，本轮投后估值有望达到200 亿美元，相较去年秋季估值直接翻倍。
估值抬升的背景下，Mercor 今年 3 月曝出卷入供应链黑客攻击事件。《连线》杂志报道称，受此事影响，元宇宙平台 Meta 当即暂停了与 Mercor 的全部合作。Meta 还持有 Mercor 竞品 Scale AI 49% 的股份，截至目前 Meta 并未恢复和 Mercor 的合作关系。
Mercor 上月对外回应，本次数据泄露事件对客户信息造成的影响十分有限，仅有极少数外包人员的敏感资料遭到窃取。
公司预判，未来五年内这种客户集中化的现状将会逐步改善：公司计划面向更多 AI 初创公司输出模型评测、模型训练服务（例如需要调校定制模型的应用开发企业），同时拓展传统大型企业客户，帮助企业校验自研智能体的运行稳定性。募资资料显示，Ramp、Blue Owl、花旗等金融机构现已成为该公司客户。
Mercor 预测：最晚 2028 年，来自 AI 初创企业与财富 2000 强传统企业的总收入规模，将会超过基础大模型厂商贡献的营收；到 2030 年，基础模型客户营收占比将回落至总营收的三分之一以内，而财富 2000 强企业营收占比将升至 57%。
营收暴涨的背后，这家企业还存在多项经营约束：
专业股票配资实盘公司需要将约三分之二的全部营收发放给外包人员，这批从业人员包含律师、医师、文案创作者、博士等高学历群体，负责对 AI 回答内容打分校验。高额人力支出导致公司去年毛利率仅 27%，今年二季度毛利率为 33%。公司内部预测：2027 年毛利率提升至 46%，2030 年毛利率攀升至 56%。
Mercor 现阶段毛利率水平和 OpenAI、Anthropic 相差不大；两大 AI 巨头也曾因算力成本飙升，没能达成自身此前的毛利率目标。不过 Anthropic 在去年年底给出预期，2029 年毛利率有望达到 77%；OpenAI 今年早些时候预测，2029 年末公司毛利率将逼近 70%。
头部大模型企业的盈利水平对标顶尖软件公司（例如 GitLab 最新季度毛利率高达 86%），Mercor 与之仍存在明显差距。
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营收飞速扩张
Mercor 由大学肄业的布伦丹・富迪与两名高中同窗联合创办，在一众 AI 数据标注赛道企业里稳居头部行列。同赛道玩家还有 Scale AI、Handshake AI、Surge AI，各家主营均是为 AI 企业提供专业训练数据，用于模型优化与微调。
今年 6 月，Mercor 年化总营收（月度营收 ×12）达到 20 亿美元，较今年年初直接翻倍；企业向投资方预估，2026 年年化总营收将冲高至 28 亿美元。
竞品 Handshake 同期业绩同样暴涨：1 月至 4 月营收涨幅 82%，年化营收接近 10 亿美元。
该类重度依靠人工外包的商业模式，正面临新型方案的冲击：不少企业搭建 Salesforce、Excel 等商用软件的虚拟仿真环境，通过强化学习训练 AI 学会操作各类办公系统。多名研究人员表示，在不少专业场景下，这类虚拟仿真训练环境的效果优于人工标注。
本月上旬，Mercor 宣布收购强化学习环境研发企业 Deeptune。Mercor 表示，本次收购能够快速搭建高度仿真的软件应用训练环境。同时公司认为，人工调教 AI 的市场需求依旧会持续增长，尤其是法律案件这类高风险、复杂的业务场景，人工审核标注无法被完全替代。
公司去年首度实现小幅营业利润，金额为 900 万美元；内部预估今年营业利润将暴涨至 2.26 亿美元，明年进一步增至 17 亿美元。营业利润率方面：去年仅 3%，今年升至 12%，2027 年达到 26%，2030 年最终抵达 45%。按照这份盈利预期，Mercor 的盈利效率将看齐顶级软件上市公司（帕兰提尔一季度营业利润率恰好为 46%）。
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责任编辑：郭明煜 止盈怎么设
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